華研中商研究院觀點：

主題詞：石油

    盡管近年來關于石油枯竭、結束石油主宰和后石油時代的聲音此起彼伏，但到目前為止，石油仍是最重要的能源，超過全球能源消費總量的1/3。人們所期待的石油替代能源，因為存在這樣那樣的問題，還未形成有效的經濟規模，在今后可預見的時間內，石油仍將在國際能源領域保持其強勢的傳統主導地位。

    在兩次石油危機以后的30年里，世界各國不斷總結經驗吸取教訓，石油價格變化對于社會經濟的沖擊力已明顯減弱。但是對于石油的過度依賴以及油價的高企可能導致全球經濟更加脆弱，影響經濟復蘇的步伐。目前石油價格維持在每桶80美元左右，這個數據曾給全球能源市場一種穩定的觀感，令供求雙方保持適宜狀態。從供給市場看，歐佩克擁有石油儲量的76%，而產量只占世界總產量的40%。盡管非歐佩克國家占有全球石油總產量的60%，但是單個國家的產量通常無法對世界油價構成實質性的影響。如果歐佩克能夠做到一致行動，將油價控制在給定的范圍內是可以達到的。從消費市場看，目前美國仍是全球最大的石油消費國，約占全球總產量的1/4，其消費需求的變化對國際油市的走向同樣起著決定性作用。

    撲朔迷離的價格基礎

    在供求因素之外，石油價格也受到若干因素的影響。作為一種商品，其市場名義價格由計價貨幣標識。因為美元一直在下跌，而且是美國政府控制下的有序下跌，由美元計價的石油價格肯定大幅上漲；作為一種金融產品，投機因素當然不可忽視，自出現石油期貨后，石油市場便成為金融市場的一部分，石油也就有了金融產品的屬性；作為一種戰略資源，在經濟因素起作用的同時，政治因素滲透到金融投機當中，加大了金融市場的不確定性，石油凝聚著越來越多的政治屬性，主導著油價的漲落。

    理論上石油價格的波動是供求關系、計價貨幣、投機因素與地緣政治這四個層面綜合作用的結果，實際上要分辨清楚作用機理仍然十分困難：石油的需求受到世界經濟景氣循環以及對石油的依賴程度決定，石油的供給又受到全球范圍內生產能力與供方寡頭的共謀影響；計價貨幣因素將石油價格和美元匯率糾結在一起；石油期貨市場投機性資金的炒作會首先影響期貨價格的波動，之后再傳遞至現貨價格，而投機方力量的強弱，又取決于全球范圍內的流動性與其他資產價格；政治屬性又體現在全球大國之間的政治博弈，當上述四個層面各自指向的油價運動趨勢矛盾時，判斷油價的走向就更加困難。

    原油期貨合約結算價4月中下旬突破了每桶85美元關口，因圍繞美國和全球經濟好轉的樂觀預期推動原油市場人氣升溫，驅散了早盤時段因希臘財政問題惡化而引發的不安情緒。這一輪油價的上漲在很大程度上緣于經濟樂觀情緒，并受到各種政府支出計劃支撐，而長期存在的政府債務問題也將對能源消費構成打壓，價格走向撲迷離與市場基本面幾乎無關，歐佩克表示，如今每桶7080美元的價格對促進投資至關重要，并相信當前的市場狀況會將油價保持在這一范圍內。

    石油價格變化對新能源的影響

    一是對新能源的需求推高石油價格。作為世界各國的基本原料，石油價格變化勢必影響世界各國經濟的發展，特別是對新能源將產生重大的影響。隨著大陸石油的日益減少，人類向海洋和極地尋找石油。這些地方自然條件惡劣，開采難度高，維護成本也高。

新能源的研究與開發需要大量經費，太空太陽能、氫能、月球能源、生物能源，這些新能源的潛力和開發成本同樣巨大，龐大的科研與實驗經費最終會轉嫁到消費者身上，這導致兩種趨勢，首先推動原油價格向新能源價格靠攏；其次推動新能源技術突破價格下跌，到技術成熟的時候取代石油，這時價格的接軌也就順理成章了，因此新能源開發的成本轉嫁推高了傳統能源的價格。如果原油不漲價，與新能源價差過大，一旦原油枯竭，那么通脹危機將非常急促、巨大，從這個角度看，石油價格上漲是一種必然。
    二是石油價格的上漲催熱新能源。反過來看，石油價格持續高居不下，必然引發石油進口國開發新能源的壓力與動機增強，帶來新能源的開發熱潮。20世紀30年代，由于汽油內燃機與柴油機的推廣，石油作為一種新興的能源逐漸取代了作為傳統能源的煤。當時作為新能源的石油，其需求大多數來自于油燈。同樣是在煤炭價格上漲中，石油開發熱潮促使人類文明的腳步邁進了石油時代，使石油成為世界范圍內的首要燃料資源。在石油價格上漲的不同時期，新能源開發遍地開花，石油價格下降后被廢棄的項目比比皆是。

    我國石油價格特質及對新能源的影響

    我國石油的消費量在過去十幾年中增勢猛烈，1993年起從石油出口國轉為凈進口國，預計2010年我國石油凈進口量將超過1.5億噸。按照中國政府公布的市場主導的能源定價機制，當國際市場原油連續22個工作日的移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格。其政策本意是保證煉油商的利潤率，從而消除他們尋求政府補貼來彌補煉油虧損的需要。鑒于目前通貨膨脹正在加劇，中國政府需要平衡兩種要求。一是為煉油商提供良好的利潤空間，滿足國內大量的消費性需求和未來的儲備需求，防止煉油商和分銷商通過停產設備和囤積油品等方式引發油品緊缺；二是創造一個良好的低通貨膨脹環境，對于通貨膨脹前景的預期將影響油價的調整時間和幅度，同時油價的調整體現著中國政府對通貨膨脹危險程度的考量。

    盡管建立石油儲備能在一定程度上平抑油價上漲，建立期貨交易機制能規避市場風險；盡管石油替代能源和原材料產業化研發正逐漸受到業界重視，但短期內仍然無法動搖石油的主導地位，油價上漲的大趨勢中長期內不可能逆轉。中國石油(10.87,-0.02,-0.18%)行業的非市場博弈由來已久，成為中國石油價格的特質，石油行業的國家管制加劇了業已失衡的石油市場，本應成為市場化改革制定者與督導員的政府部門勉為其難地平衡各方利益。

    長期以來，以煤炭為主導的中國能源結構給中國的節能減排和環境保護工作帶來了很大挑戰，隨著石油、煤炭價格上升和環境壓力的增加，發展新能源無疑是優化當前能源結構的重要途徑，能源政策調整將加快各種清潔能源和可再生能源的開發利用，實現能源利用多元化，但是要防止在油價高企時一哄而上、油價下跌時一哄而散，從而造成更大的浪費。和世界各國一樣，對于新能源項目國家有各種補貼，主要體現在稅收減讓和補助方面，目前風電價格在每千瓦時人民幣0.50.6元左右，財政部對于并網光伏發電項目原則上按光伏發電系統及其配套輸配電工程總投資的50%給予補助，偏遠無電地區的獨立光伏發電系統按總投資的70%給予補助。

    目前，國內新能源價格尚未統一，這給投資者帶來不確定性。投資者希望政府定價越高越好，但是高價位將影響可再生能源大規模地使用。同時傳統能源產業仍具有效率提升和技術改進的空間，在新能源技術研發和產業化過程中，應重視傳統能源行業的改造升級，在不同時期、不同階段保持傳統能源與新能源的一定發展比例，在各種新能源之間也應保持一個合理的投入比。