華研中商研究院觀點：

主題詞：天然氣

   天然氣調價幅度在預期之內,同時留出10%的上浮空間。
　　
　　發改委決定自6月1日零時起,國產陸上天然氣出廠基準價格每千立方米提高230元,基本上符合市場的預期,化肥用氣基準價同時上調230元/千立方米,這和市場預期的0.2-0.40元/立方吻合。
　　
　　化肥用氣仍相對優惠,預期價格將達到10%上限。
　　
　　以長慶油田為例,化肥用氣和工業等用氣同時上0.23元/立方,調整前化肥用天然氣價格0.69元/立方,調整后基準價為0.92元/立方,而調整后的工業氣價是1.505元/立方,每千立方相差585元,國內天然氣供應一直偏緊,在這樣的供需形勢下,天然氣供應商預計會在基準價的基礎上浮10%,那么長慶油田的化肥用氣價格就上漲到1.012元/立方,千立方上漲322元,計算其他油田的化肥用氣情況,上漲幅度基本上在320元/千立方。
　　
　　天然氣價格上漲將增加氣頭尿素和氣頭甲醇生產成本。
　　
　　噸尿素消耗700立方米天然氣,考慮基準價上浮10%,天然氣提價幅度在0.23-32元/立方,那么噸尿素成本上漲161-224元,目前氣頭尿素的生產成本在1200元/噸左右,上漲后成本在1361-1444元/噸,而以煤炭為主的尿素企業生產成本在1400-1500元/噸,氣頭尿素和煤頭尿素生產成本相當。
　　
　　天然氣上漲對氣頭上市公司業績影響較大。
　　
　　以遼通化工為例,公司年消耗天然氣11.2億立方,天然氣上漲0.23元/立方,將增加成本2.58億元,影響EPS0.21元;興化股份年用氣2億立方,天然氣上漲將影響興化股份EPS0.13元;其他氣頭瀘天化,赤天化、云天化、四川美豐等氣頭尿素企業成本也將大幅增加。
　　
　　投資建議:關注煤頭尿素。
　　
　　由于天然氣上漲將直接增加氣頭尿素成本,在當前尿素行業產能過剩的情況下,成本上升必將壓縮企業盈利空間,國內氣頭尿素占總產能的30%,天然氣提價提高了氣頭尿素生產成本,尿素行業的成本中樞也將上移,考慮價格和成本的同比增加,我們預計國內尿素價格上漲幅度在50-80元/噸,天然氣上漲對煤頭尿素有利。